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宏观：暑期出行活跃，静待稳增长政策落地

7 月中国宏观数据预览

整体而言，7 月生产指标季节性走弱、出行消费季节性回升，但地产基本面仍待改善。7 月24 日政治局会议对货币、财政及地产政策均有更为积极的部署，我们认为稳增长窗口仍可能延续到8 月、后续政策力度仍待观察。

风险提示：稳经济政策落地及执行效果仍有不确定性、外需加速下滑。

银行：政策支持持续，把握加配良机

2023 年8 月1 日人行、外汇局召开下半年工作会议，将加强逆周期调节和政策储备，继续精准有力实施稳健的货币政策，整体延续政治局会议基调。此外会议再提降低房贷利率与首付比例、调整存量房贷利率，并提及统筹协调金融支持地方债务化解。当前政策拐点已至，缓释银行端地产、城投资产质量担忧。Q2 银行基金持仓边际回升，板块估值仍处较低水平，看好底部配置机遇。个股推荐：1）具备修复机遇的优质区域行，如宁波银行、苏州银行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）；3）地产链修复的股份行，如招行（AH）、平安。

风险提示：经济修复不及预期，不良恶化超预期，测算和实际不符的可能。

汽车：国内二手车市场量价齐升

2023 年6 月二手车市场交易量环比+2.5%/+4 万辆、同比+8.2%/+12 万辆至153 万辆，趋近2021 年6 月的交易量，交易额环比+4.4%至973 亿元，单车交易额环比+1192 元至6.35 万元；1H23 累计交易量同比+15.6%/环比+3.9%至877 万辆，较1H21 的交易量增加了33 万辆，创下近六年来半年度累计交易量的新高，累计交易额达5517 亿元。

风险提示：海外市场开拓不及预期；市场需求不及预期；运费增长超预期。

计算机：MI300 四季度的约定和生成式AI 下PC 需求的回弹AMD 自今年一季报提出“AI 为先”战略后，在AI 产品上逐步发力，试图撼动英伟达独占鳌头的地位。公司在23Q2 业绩电话会中提到AI 业务进展势头强劲，并已达到一些重要的硬件和软件里程碑，包括三大范畴：1）为AI 训练和推理提供一系列产品包括GPU、CPU 和适应性计算方案；2）扩展软件生态；3）扩大与深化合作伙伴关系，建立更具规模的生态圈。目前客户对AI 产品的“参与度”环比增长超过七倍，主要来自MI300 的新订单和MI250的增量订购。另外，新AI 产品MI300 系列也蓄势待发，将在4 季度开始出货。我们认为，云厂商应不希望AI 芯片呈现一家独大的局面，因此MI300 将为市场提供了英伟达以外的选择，但能否为AMD 破局则有待观察。

风险提示：AI 技术落地和推进不及预期、行业竞争激烈、中美竞争加剧等。

相关信息数据来自于公开客观信息，不代表对相关公司的研究覆盖和推荐。

通信：民商火箭捷报频传，可回收技术突破

2023 年7 月24 日，星河动力航天公司（未上市）宣布，近日在基于缩比平台的火箭末段垂直回收控制技术先期试验验证中取得阶段性进展，完成预装最优下降轨迹的跟踪着陆试验，验证平台在飞行过程中状态平稳，跟踪轨迹偏差、落点偏差、姿态偏差等各项指标均符合设计要求，达到了试验目的。

从现场试验视频可见，试验机发射升空后，平稳地垂直降落于目标落点。此次技术验证成功，标志着我国商业航天可回收火箭取得阶段性突破。

风险提示：商业航天发展不及预期；宏观经济下行风险；行业竞争加剧。

传媒：2Q 传媒持仓回升至1.7%，加配游戏

2Q23 传媒板块基金重仓持仓比例为1.67%，回升至接近4Q20 的水平。但相较市值占比而言，传媒板块仍维持低配，2Q23 低配比例为0.36pct。细分子板块来看，游戏成为最显著加配赛道，AI 落地预期叠加供给端政策优化带动的基本面景气回暖。据伽马数据，中国游戏行业2Q23 市场规模同比+12.35%，其中手游同比+15.92%，尤其自5 月以来多款重磅新品上线拉动。建议继续关注：1）游戏板块低估值白马重磅产品上线带来的贡献，及AI 应用落地成效；2）顺周期的营销、互联网龙头景气复苏；3）暑期档票房表现亮眼，关注龙头影视院线公司。

风险提示：AI 应用落地不及预期，行业及用户内容消费恢复不及预期，行业政策变化风险，行业竞争加剧利润率下滑风险。